Слушай, я тут недавно копался в данных по рынку криптокредитования — и, честно говоря, был немного удивлён. После провала в 2022–2023 годах, когда этот сектор едва не испарился, к концу 2024-го рынок снова ожил. Причём не просто выжил, а реально окреп: объём достиг $36,5 млрд. Для сравнения — в третьем квартале 2023 года было всего $14,2 млрд. Получается, восстановление составило 157%. Это довольно серьёзный скачок для столь турбулентной индустрии. Кстати, если тебе интересно, как крипта вообще изменилась за последний год, можешь заглянуть сюда, я собрал немного полезной информации.
Взлёты и падения
Чтобы лучше понять, где мы сейчас находимся, полезно вспомнить, как мы сюда пришли. Пиком для криптокредитования стал четвёртый квартал 2021 года — тогда рынок вырос до $64,4 млрд. Но после этого, как ты, возможно, помнишь, последовал довольно жёсткий спад. В 2022 и 2023 годах рынок просто сложился. Потери составили 78% от пика — цифра упала до $14,2 млрд всего за полтора года. Неудивительно, учитывая цепочку банкротств: Celsius, BlockFi, Voyager и Genesis — всё это подорвало доверие к централизованным платформам.
Теперь, когда пыль немного осела, стало понятно, что пользователи не ушли из экосистемы совсем, они просто перешли туда, где чувствуют себя безопаснее. Это приводит нас к одному важному сдвигу в структуре рынка. И, поверь, он реально интересный.
Централизованное vs. децентрализованное
К концу 2024 года произошла настоящая реорганизация в соотношении CeFi и DeFi. CeFi, то есть централизованные платформы, потеряли львиную долю, причём очень сильно. Их объём непогашенных займов составил $11,2 млрд — это на 68% меньше их же исторического максимума (а было $34,8 млрд, если что).
Зато DeFi-сегмент выступил просто феноменально. Рост составил аж 959% с момента самого дна в медвежий цикл. Да, цифры вроде бы звучат как заголовки жёлтой прессы, но факты говорят сами за себя: в DeFi теперь $19,1 млрд. И это без учёта того, что децентрализованные CDP-системы (это где займ обеспечен стейблкоинами) тоже набрали обороты. Сейчас DeFi-кредитование + CDP заняли 69% рынка. Огромный перекос в сравнении с 2021 годом, когда CeFi был доминирующим. Мне кажется, это очень логичный шаг — после всех крахов Централизованных платформ люди просто начали искать новые точки опоры.
Domination: кто тут главный?
Среди CeFi-платформ тоже произошёл пересмотр ролей. И тут, как ни странно, звезда — это Tether. В 2021 году у них было менее 20% рынка CeFi-займов. А сейчас? Почти 70%. Почти монополия, если честно. Весь остальной кусок делят Galaxy и Ledn. В сумме на этих трёх игроков приходится 88,6% CeFi-сегмента. Остальные участники либо полностью ушли, либо не могут конкурировать по объёмам и стабильности.
Почему это важно? Потому что лидерство Tether объясняет устойчивость оставшейся части CeFi — их кредитные продукты, похоже, стали де-факто стандартом после исчезновения прежних гигантов. Это ещё и сигнал регуляторам: крупные стабильные игроки могут удерживать рынок на плаву, если обеспечивают прозрачность и ликвидность.
DeFi — побеждает или просто тренд?
Интересно другое: DeFi вырос не только потому, что «CeFi-больно-жечься». На самом деле, децентрализованные платформы заметно улучшили свою архитектуру. Улучшили интерфейсы, добавили алгоритмы управления рисками, внедрили автоматическую ликвидацию залогов и адаптивные процентные ставки. Да, риски остались — даже слишком — но теперь ими хотя бы можно управлять. Не говоря уже о том, что многие пользователи просто ценят возможность оставаться в self-custody, когда ключи — только у тебя и ни у кого больше.
В общем, рынок стал другим. Сильно другим. Можно ли сказать, что он теперь здоровый? Ну… скорее, он восстанавливается: баланс начал выравниваться, и это уже кое-что. Но учитывая, как быстро всё меняется в крипте, я бы не спешил с выводами. В следующей части я расскажу о главных причинах этого разворота, включая массовое банкротство CeFi-платформ и выход новых DeFi-конструкторов. Впереди будет много интересного.
Что сломало CeFi
Как бы это банально ни звучало, но крах централизованных кредитных платформ стал, пожалуй, главным триггером всей нынешней трансформации. Не пойми неправильно — я не злорадствую. Но если вспомнить, что происходило в 2022 году, особенно с Genesis или Celsius, то становится понятно, откуда взялась эта волна недоверия. Проблема даже не в одном-двух банкротствах — дело в цепной реакции. Один падает, инвесторы в панике забирают ликвидность, другой не выдерживает нагрузки, и понеслось. Казалось бы, огромные компании, с миллиардными пулами, но оказалось, что стоит кому-то дернуть ковёр, и вся конструкция рушится.
Я тогда серьёзно задумался: а как так вышло? Ответ частично в том, что модели управления рисками были ну очень далеки от идеала. Прозрачности — никакой. У пользователя, отдающего свои USDC или BTC в «работу», не было возможности реально проверить, что делает с этими средствами платформа. А когда стало туго, вместо открытого диалога начали просто замораживать активы и писать PR-заявления. Примерно как в банковских кризисах, только без страховки вкладов.
Именно на этом фоне DeFi начал выглядеть не как новая игрушка энтузиастов, а как вполне зрелая альтернатива. Где код — это контракт, а не юрист с двойным дном.
Почему DeFi стреляет
Да, рост DeFi на 959% — это неплохой повод задуматься. Все эти протоколы, типа Aave, Compound или dYdX, до недавнего времени существовали как часть «кого-то непонятного мира», который пугает обычного пользователя множеством кнопок и неочевидной логикой. А теперь? Многие добавили лаконичные интерфейсы, обучение прямо в приложении, внутренние гайды — и, что главное, стали проще в использовании. Раньше DeFi требовал полдня, чтобы просто понять, как не обнулить свой стейкинг. Сейчас всё куда плавнее.
Плюс, появились новые протоколы на свежих L2-сетях — Optimism, Arbitrum, zkSync. Они сделали транзакции дешевле, быстрее и безопаснее. Серьёзно, кто бы мог подумать, что ты сможешь выдать кредит в DAI на $25 и не потратить на газ треть этой суммы? А ведь теперь это реальность.
Новые игроки — новые правила
Любопытно было наблюдать, как на фоне массового оттока средств из CeFi начали появляться не просто децентрализованные протоколы, а настоящие кредитные конструкторы. Те же Morpho или Spark Protocol уже экспериментируют с гибридными моделями, где ты сам определяешь, как размещается твой капитал. И это уже не про анонимный апрув от лендеров: это про более точную калибровку собственных условий кредитования.
Причём интересно, что всё чаще возникают идеи, которые пытаются встроить системы оценки кредитоспособности внутри DeFi. Да, звучит немного киберпанково. Но что если кредитный скоринг в будущем будет учитывать не твои банковские выписки, а поведение твоего адреса в сети? На самом деле, такие эксперименты уже начались — смотри проекты как Arcx или Spectral.
Доверие через проверку
Одна из причин, почему DeFi начал выигрывать у CeFi — это банальный фактор верифицируемости всего происходящего. На блокчейне проще верить, потому что все видят, что и как происходит. Ты можешь залезть в контракт, проверить, что средства действительно существуют, как работает ликвидация, какие лимиты и процентные расписания. Это не магия, это просто… открытые данные.
И да, опытные пользователи уже научились пользоваться дашбордами типа DefiLlama или Dune, чтобы следить за всем в реальном времени. Это новый уровень контроля. А это, согласись, очень контрастирует с «извините, ваши средства временно недоступны» от централизованных сервисов.
Будущее или пузырь?
Теперь вот в чём вопрос: всё это восстановление — это действительно новый этап эволюции, или просто отскок мёртвой кошки после падения? Сложно сказать. Но если смотреть на цифры без фанатизма, тренд есть: рынок растёт, становится более сбалансированным, и участники всё чаще выбирают инструменты, которые вроде как «меньше обещают, но выполняют».
Ключ дальше — в интеграции с TradFi. Если регуляторы не снесут всё наглухо, и DeFi-протоколы научатся соответствовать базовым требованиям финансового комплаенса без ущерба децентрализации — тогда мы увидим что-то, чего крипта ещё не знала. Не исключено, что вполне привычная ипотека, субсидии, корпоративные облигации и другие продукты найдут своё децентрализованное зеркало.
Но пока — мы там, где мы есть. Рынок криптокредитования пережил шоковую терапию и вышел на новый виток. От $14,2 до $36,5 млрд — не просто цифра. Это знак, что пользователи готовы возвращаться. Но только туда, где им не страшно. И доверие теперь зарабатывается иначе: интерфейсом, открытым кодом и предсказуемой логикой контракта. А не логотипом и громкими маркетинговыми лозунгами.
Вот почему мне кажется, что именно сейчас — время наблюдать особенно внимательно. Потому что рынок не просто растёт. Он учится. И мы вместе с ним.
